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[橡胶期货]橡胶价格:高位承压回落陷入调整

2019-06-15 11:54 出处:塑料机械  人气:177℃ 

  前期的供应利好已在盘面有所反映,后续来自供应端的支撑不明显,而且需求偏弱,3月份价格继续上涨空间有限。长期行情由开割后真实的产量增速或产量增速预期左右,当前需谨慎。

  春节后橡胶期货小幅反弹,1905合约价格从2月中旬的11300元/吨反弹至3月初的12900元/吨,推手包括东南亚产量增速放缓、东南亚出口吨位计划出炉等。近期橡胶期货高位承压回落,陷入调整。

  橡胶的长期逻辑

  对于橡胶的长期因素,主要考虑以下几个角度:

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  第一,面积和单产。国际橡胶研究组织(ANPRC)最新统计数据显示,全球生胶生产国的橡胶树种植面积总计1331.14万公顷,其中亚洲地区1222.51万公顷,约占全球橡胶树种植面积九成。对于2019年开割面积增速预估,考虑到6年前,也就是2013年新种植面积为25.84公顷,那么2019年预估的开工面积约为932.31万公顷,开工面积增速为2.85%。

  2005—2012年为橡胶种植高峰年,当前树龄结构较好,利于橡胶单产提升,但提升程度难以量化。从历来产量对比看,2015年至今的单产分别为1283千克/公顷、1208千克/公顷、1186千克/公顷和1195千克/公顷,其中2015年是最近10年单产最好年份。从真实单产数据看,产量并未验证市场预期——树龄结构导致单产大幅提升。具体来看,泰国单产的确提升,但越南、中国单产提升不明显,马来西亚、印尼和印度等国,或由于天气问题,或由于胶林管理问题,或由于树龄老化问题,单产反而下降。

  综合以上影响,ANPRC整体产量提升不明显。2019年开割季后,产量增速或不会太高,应该在3%—3.5%。若按这样的产量增速计算,则2019年或为橡胶供需逐步转向平衡的过渡年份。

  第二,ANPRC产量及产量预估。ANRPC 最新报告指出,2018年,世界天然橡胶产量为 1396万吨,同比增长 4.6%;ANPRC产量为1220万吨,同比增长3.8%。ANPRC预估的增速偏高,若依据ANPTRC预估的产量增速,2019年压力仍存。

  第三,需求方面。我们对橡胶需求进行拆分,判断轮胎对橡胶制品的需求约为3.2%,乳胶产品对橡胶的需求增长每年约为4.1%,鞋约为3.2%,工业制品的增量约为4.2%,黏结剂的增量约为7.3%。橡胶综合年需求增幅约为3.55%。

  综合以上长期供需分析,若依据面积预估长期供需平衡,则2019年或为橡胶供需逐步转向平衡的过渡年份;若依据ANPRC产量预测,2019年压力仍存,橡胶的供需平衡转化时间继续后延。鉴于以上分析有出入,笔者建议,当前对长期行情持谨慎态度,但要关注,稳妥的做法是,等到开割季临近,形成一致性产量增速预期或看到真实的产量后,再决定橡胶的长期方向。

图为ANPRC历年天然橡胶种植总面积、开割面积及增速中短期供应情况

  图为ANPRC历年天然橡胶种植总面积、开割面积及增速中短期供应情况

  供应方面,目前,泰南产区逐渐进入减产停割期,泰国去年10月、11月和12月产量分别为37.9万吨、40.1万吨和37.7万吨,同比增速分别下降了10.66%、14.11%和15.58%,以上因素导致前期泰国原料上涨。近日,ITRC宣布协定出口吨位计划(AETS)将从4月开始,并在之后4个月内削减天胶出口量24万吨,以此提振胶价。其中,印尼将依照协议削减9.8万吨,但泰国方面还未公布明确数字。


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本文标签: 橡胶价格

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